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继2015年底被迫暂停IPO后，德邦物流再次向A股发起冲击。日前，中国证监会官网披露的信息显示，德邦物流股份有限公司递交了A股IPO申请，公司拟在上交所发行不**过1.5亿股，预计募集资金29.88亿元。

记者梳理发现，尽管德邦物流两年来市值增长了一倍，营业收入大幅增长，但利润却出现了走低。而人力成本上涨、应收账款增加等问题，也将对德邦物流未来的盈利能力带来一定的压力。

市值两年翻番资产扩张部分80%为负债

招股书显示，德邦物流总股本10.1亿股，公开发行后的流通股股份占公司股份总数的比例不低于10%，公开发行不**过1.5亿股，预计募资29.88亿元。募资用途包括：直营网点建设费用3.71亿元，零担运输车辆购置费用17.13亿元，快递车辆与设备购置5.92亿元，信息一体化平台建设3.12亿元。

据介绍，德邦物流将**发行新股，新股发行数量不**过15000万股。但根据本次发行的询价结果，若新股发行募集资金净额**过募投项目拟使用的募集资金总额，本次发行将适时依据中国证监会的相关规定，由公司现有符合规定的股东进行公开发售股份(以下简称“老股转让”)，公司相关股东预计公开发售股份的数量上限为不**过7500万股，且不**过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。

这意味着，若德邦物流成功IPO，按总股本10.1亿股计算，德邦物流总市值将达200亿元，已是2014年底时的两倍。2014年11月，德邦物流*三大股东上海新开发科技发展有限公司在上海联合产权交易所转让其所持所有股份，转让股份占比3.325%，挂牌价33250万元。据此计算，德邦物流彼时的市值仅为100亿元。

此外需注意的是，招股书显示，2016年德邦物流总资产为57.13亿元，较2015年与2014年的36.67亿元和30.66亿元相比，分别增加20.16亿元、26.47亿元。但与此同时，其负债方面，2016年德邦物流负债总额达31.88亿元，较2015年的15.32亿元与2014年的12.58亿元分别增加16.56亿元、19.3亿元。这意味着，德邦物流资产扩张部分中80%是负债。

与之相比，同为物流企业的已上市公司顺丰控股(54.560, 0.00, 0.00%)2016年年报显示，顺丰控股2016年资产总额441.35亿元，较2015年的347.16亿元增加94.19亿元，涨幅为27.13%。但其负债总额仅为235.78亿元，较2015年209.58亿元增加26.2亿元，负债增加仅占资产增加额的27.8%。

利润下滑明显14家子公司出现亏损

招股书显示，2016年德邦物流营业收入170亿元，较2015年的129.2亿元增长31.57%，较2015年的增长率23.16%提高近7个百分点。利润方面，德邦物流2016年营业利润为3.04亿元，较2015年的2.79亿元增加8.9%，但较2014年的4.79亿元则大幅下滑36.5%。利润总额与净利润也不如人意。2016年德邦物流利润总额为4.76亿元，较2014年的6.28亿元下滑24.2%;2016年净利润为3.80亿元，较2014年的4.72亿元下滑19.5%。

在此背景下，德邦物流64家全资一级子公司中，哈尔滨公司、大连公司、中国香港公司、嘉兴公司等14家子公司在2016年都出现了亏损。

德邦物流方面表示，由于各地区经济条件的差异，东北地区相对于华南、华东等重点地区存在一定差距，存在少数子公司亏损的情形，但随着公司的战略布局，东北地区业务呈现出了良好的发展势头，收入稳步增长。

资料显示，2016年，德邦物流旗下包括精准卡航/城运、精准汽运、公路快运整车以及快递等各业务类型的单价都出现了下滑。其中，精准卡航/城运业务平均单价连续两年分别同比下降5.93%、3.66%，而精准汽运业务的平均单价则分别下降了15.66%及7.69%。

盈利压力大**10%利润来自退税补贴

值得一提的是，招股书显示，德邦物流2016年除利润额大幅下滑外，**10%的利润来自于国家退税以及补贴。具体来看，在国家实施“营改增”过程中，各地区先后出台了相应的过渡期政策，对“营改增”的企业给予相应的财政资金扶持政策，有效平衡企业税负。因此，2016年，德邦物流取得的各地**对于企业全面实行“营改增”与其他纳税的相关财政返还以及增值税即征即退补助等财政补贴占公司利润总额的比重高达11.21%，而在2015年与2014年，也分别占比12.82%和7.93%。

“如果过渡期财政扶持政策逐步取消，该利润将进一步降低。”一位业内人士表示。

除此以外，德邦物流还面临着人力成本上升的压力。人工费用及运输费用是德邦物流较主要的成本项目。报告期内，上述两项成本合计分别占公司营业成本的74.55%、77.54%和81.49%。具体来看，公司员工数量(包括劳务派遣用工)年均增长率达31.63%。截至2016年末，公司员工数量(包括劳务派遣用工)为11.91**，其中从事快递业务的人员(包括劳务派遣用工)为4.76**，占比39.97%。

德邦物流方面也指出，近年随着人口红利逐渐消失，人工薪酬福利水平的不断升高，全社会劳动力成本持续上涨已是不可逆转的趋势。公司用工人数及用工成本增加导致公司人力成本不断上涨，将对公司未来的盈利能力带来一定的压力。另外，由于公司全部的经营场地均通过租赁方式取得，未来租金上涨对公司的经营业绩也会产生一定的影响。

还需注意的是，由于网点的不可控，德邦物流应收账款大幅增加。招股书显示，德邦物流2016年应收账款净额12亿元，较2015年的5.75亿元与2014年的2.61亿元大幅度增加，占公司总资产的比例也分别达到8.52%、15.68%和21.00%。

对此，德邦物流方面表示，应收账款大幅增加除了因为公司收入规模的增长，由于为了进一步促进业务发展并争取客户，公司相应调整应收账款政策，包括放宽月结客户信用门槛及开放双月结算、季度结算等。但业内人士却认为，回款多少代表着公司话语权的高低，若市场下滑，德邦物流账款缴收难度将更大，面临不可控的风险。

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物流快递业的下一个机会

随着供给侧改革、“互联网+”及“一带一路”的深入推进，物流现代化正呈现出链式化、智慧化和**化的发展趋势

近来，对我国经济转型起到决定性因素的物流业正在飞速发展，不仅成为经济重要的增长较，且已渗透到了每个人的日常生活中，成为人们密不可分的一部分。

可以说，我们正生活在一个以现代物流为支撑的新经济与新生活时代。

现代社会是互联网社会，更是一个物流社会。互联网发展几十年来，只有与物流结合后，才产生了如此巨大的经济推动力及生活引导力。

物流已成为我国经济增长较

网购生活，已经成为众多年轻人的消费方式。不少小区和商务楼的物业说，过去他们的主要工作是负责安全和清洁，现在他们的主要工作是收取快递。一些单位的物业疲于应付，不得不贴出不帮人收取快递的告示。

“物流随便打个‘喷嚏’，人们都要跟着‘感冒’，这句话可以很形象地概括出现代物流与人们之间的关系。”现在网购已经成为社会的主要消费模式，但网购是互联网和物流共同作用的结果，二者相辅相成，互相促进，物流可以大大提升网购的体验感，并进而引导人们从传统消费转向网购。

即使是线下消费，物流也发挥着重要作用。现在，北欧的三文鱼一周内就可以到达重庆，并摆上人们的餐桌，这在以前是无法想象的。

现代物流除了对人们的生活影响巨大外，还给经济注入了强劲动力，甚至推动着我国经济结构的转型。

与其他网络购物平台依托第三方物流公司送达不同，京东自建物流体系并将其作为一种核心竞争力。目前，京东物流已经形成了中小件、大件和冷链三张物流网。

据国家邮政局统计，每百万件包裹中，京东物流的延误仅0.09件、丢失损毁仅0.02件，仅0.21件受到客户申诉，这三项指标均不到行业平均水平的十分之一。如今，越来越多的网购达人选择京东，正是其物流优势的一种体现。

物流之于京东，只是物流之于我国经济的一个缩影。当前，我国经济正处于转型升级的关键阶段，而实现转型的核心之一是实现物流方式的转型升级，这是因为物流在我国的国民经济中发挥着日益显着的作用。

目前，物流已成为我国的经济增长较。数据显示，2015年，我国社会物流总额**过220万亿元，“十二五”时期年均增长8.7%。五年来，单位与居民物品物流总额年均增速近30%。快递快运、电商物流、冷链物流等保持快速增长，成投资热点。

随着物流业从生产制造中剥离出来，单位和居民物流不断发展，一些地方物流业呈现迅猛发展势头。

这几年，物流在促进整个生产方式和经济发展中做出了巨大贡献，特别是百姓生活消费、冷链生鲜品运输等方式的兴起，离不开现代物流的发展。

不仅如此，物流的先导作用也开始凸显。作为战略性基础产业，物流是连接供给和需求的市场体系要素，商流、物流、信息流、资金流等要素资源有效配置构成了当前供给侧改革的核心，与个人、企业和国家的发展密切相关。

物流业的三大特点

根据**《中国制造2025》战略，我国逐步从工业化中后期向后期过渡，**特点是向知识和技术密集型产业转变。物流业作为重要的生产性服务业，是服务型制造的重要转型方向，中高端产业链需要中高端物流服务做先导;消费升级对物流服务的精细化、响应度和一体化水平也有更高要求。

因具有抗跌效应和成本比较优势，在当前宏观经济下行压力加大的背景下，现代物流的优质运行为企业降本增效且效果明显。有数据显示，2016年上半年社会物流总费用与GDP的比率为14.6%左右，较此前有所下降。

伴随我国成为世界上*二大经济体，物流业的发展呈现出三大特点。

一是量质齐升。中国物流与采购联合会统计数据显示，2016年上半年，全国社会物流总额为107.0万亿元，同比增长6.2%，增速同比提高0.5%。单位与居民物品物流总额同比增长46.1%，增速比一季度提高0.5%。

中物联发布的“中国物流企业50强”也显示，主营业务收入近8000亿元，*50名入选企业门槛为18.8亿元，比2010年提高3.5亿元。在钢煤、建材等大宗生产资料物流需求严重下滑的背景下，铁路货运在批量零散货物、铁路快运和集装箱运输等方面增长明显。

二是基础更牢。据中物联《全国物流园区(基地)*四次调查》显示，截止到2015年7月，全国共有符合调查要求的物流园区1210家，以园区为支撑的产业生态圈正逐步形成。截至2015年底，我国高速公路和铁路里程分别突破12万公里和1.9万公里，比2010年分别增长62%和127%，居世界**。全国高速公路ETC实现联网，水路、航空等运输服务能力稳步增长，综合运输体系初步成型。2015年国家正式启动多式联运示范工程，首批16个项目入围。

三是创新驱动物流业发展。当前，我国物流企业新商业模式不断涌现：菜鸟网络、卡行天下等企业打造平台模式，安能物流、圆通速递(20.270, -0.05, -0.25%)等企业优化*模式，怡亚通(8.790, 0.04, 0.46%)、招商物流、海尔日顺等企业深耕供应链模式，长久物流(37.760, 0.22, 0.59%)、安吉物流、华英新能源等汽车物流企业拓展全产业链模式，提供了物流、贸易、金融、汽车后市场等*服务。

现代化物流的趋势

随着互联网进入物流行业，易流科技、维天运通等一批企业尝试物流O2O模式。嵌入物联网技术的物流设施设备快速发展，车联网技术从传统的车辆定位向车队管理、车辆维修、智能调度、金融服务延伸。

随着供给侧改革、“互联网+”及“一带一路”的深入推进，物流现代化正呈现出链式化、智慧化和**化的发展趋势。

首先，链式化融合。近年来，企业间竞争已上升到供应链之间的竞争，如何做好上下游的采购、生产、销售等各个物流环节的协同发展，节约供应链物流成本、提升效率已成为主要标志。

招商物流开展了商融通、跨境电商、农村电商、运费贷等专项尝试，将物流优势融入贸易、金融领域，打造全供应链综合服务。中储股份(8.760, -0.13, -1.46%)加强供应链功能整合，用互联网思维开展代理销售、多式联运、仓储配送、网上销售等服务，实现互联网+物流+渠道转变。

其次，智慧化提升。随着互联网时代的到来，创新型物流企业快速涌现。据不完全统计，我国各类物流互联网平台**过200家。在快递领域，顺丰速运通过大集散、全货机网络及干线运营模式，促使运营结构不断调整优化。

在汽车领域，华英绿马车服正针对新能源汽车的特点，量身打造城市绿色物流互联网平台。菜鸟网络陆续推出电子面单、大数据分单路由、物流预警雷达、菜鸟鹰眼、大数据反炒信系统等多款数据基础产品，推动了“大数据”在物流行业的推广使用。

最后，**化加快。从中欧班列来看，到2015年10月底已开行**1000列。从开放新格局看，陆续获批的自贸区为物流业开辟了新空间。菜鸟网络与多个国家邮政公司建立战略合作关系，在**拥有近80个海外仓，日均操作量接近20万单;中储物流和英国大宗商品交易所合作，不仅建立大量“放心仓”，还发展有大宗商品定价权的物流金融。